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【華泰期貨燃料油簡評】燃料油出口退稅政策簡評

【華泰期貨燃料油簡評】燃料油出口退稅政策簡評

一事件

2020年1月22日,財政部、稅務總局、海關總署聯合發布《關于對國際航行船舶加注燃料油實行出口退稅政策的公告》,至此萬眾期盼的燃料油出口退稅政策正式落地,公告內容如下:
一、對國際航行船舶在我國沿海港口加注的燃料油,實行出口退(免)稅政策,增值稅出口退稅率為13%。
本公告所述燃料油,是指產品編碼為“27101922”的產品。
二、海關對進入出口監管倉為國際航行船舶加注的燃料油出具出口貨物報關單,納稅人憑此出口貨物報關單等相關材料向稅務部門申報出口退(免)稅。
三、本公告自2020年2月1日起施行。本公告所述燃料油適用的退稅率,以出口貨物報關單上注明的出口日期界定。


二簡評

從目前官宣的內容來看,退稅對象為稅則號“27101922”的5-7號燃料油,并不區分高低硫產品,這與市場此前的預期(退稅只對低硫燃料油有效)有一定偏差。但由于政策限定在保稅區船舶供油,在IMO2020限硫令的大背景下,低硫油在船供油市場的市場份額要顯著高于高硫燃料油,因此退稅政策實際作用對象應該仍以低硫油為主。

另外,此次公告僅提及增值稅,但考慮到消費稅在整個稅費成本中占據大頭,只有在消費稅同樣予以免征的情況下,退稅政策才具備顯著的意義。預計在實際執行過程中,消費稅的免征會放在煉廠出廠環節。

目前燃料油出口配額信息仍未官宣,有市場傳聞配額總量在2400萬噸,由四家中字頭煉油企業分享(中石化1000萬噸,中石油600萬噸、中海油500萬噸、中化300萬噸),考慮到這個量已經超出四家企業在2020年的計劃供應量(1815萬噸),且遠遠大于我國當前保稅船供油的總量(約1200萬噸/年),該配額的準確性仍需等到正式文件出臺后驗證,如果為真可能對低硫燃料油市場產生超預期的沖擊。

總的來說,雖然目前有許多細節信息仍需我們后續跟進,但政策的官宣已經給廣大市場參與者吃了一顆“定心丸”,政策本身對我國燃料油行業與亞太乃至燃料油市場也都具有非凡的意義:

1)在IMO2020大背景下,國際低硫燃料油(包括我國保稅區)價格表現強勢,由于我國自身條件(低硫原油資源豐富+煉廠裝置復雜度高)在低硫油生產方面具備顯著優勢,退稅政策的出臺將有助于將我國煉化行業的優勢轉化為實實在在的利潤;此外,除了加工低硫原油的路徑外,我國主營煉廠目前主要采用加氫渣油+凈化油漿的調和生產路線來生產低硫燃料油,意味著RFCC裝置進料減少,汽柴油產量下滑,因此低硫燃料油的出口也將變相緩解當前國內的汽柴油供需矛盾。

2)對于保稅船供油行業來說,退稅政策的落地將為保稅區輸送國內煉廠生產的燃料油,使得各大船供油企業逐步擺脫對進口資源的依賴,在價格上更具競爭力。尤其對于舟山港來說,在我國“打造東北亞保稅船供油中心”戰略的推動下,近年已經取得斐然的成績(18年躋身世界十大加油港,19年供油量突破400萬噸),現在得到了出口退稅政策的支持,舟山港的市場份額有望迎來進一步飛躍。

3)在IMO2020生效前期,由于船東對低硫燃料油需求超預期增長,低硫油市場持續偏緊,亞太乃至VLSFO價格均表現強勢,近期新加坡VLSFO甚至保持對10ppm柴油的溢價。在這樣的背景下,我國退稅政策的出臺能夠通過釋放國內的低硫油產能,顯著緩解亞太低硫燃料油供應緊張的局面。雖然目前政策僅限于保稅區船舶加油、不對船貨出口開放,但考慮到之前我國保稅區供應基本依賴進口的模式(根據Kpler船期數據,我國12月低硫燃料油進口達到120萬噸),國內生產燃料油將通過與國外資源置換,從而達到使得國際市場大幅轉松的效果,屆時亞太乃至全球低硫燃料油價格可能都將受到一定打壓。
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