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做好期貨倉位管理 過個安心年

做好期貨倉位管理 過個安心年

春節長假即將到來,從昨日結算時起,國內商品期貨交易所調高了各自期貨品種交易保證金比例和漲跌停板幅度。

   “節前交易所調高期貨品種保證金比例和漲跌停板調整是慣例,主要是為了防范春節長假期間國際市場出現的劇烈波動給節后國內市場帶來的大幅波動風險。”國泰君安期貨金融衍生品研究所研究員毛磊對期貨日報記者說。

   方正中期期貨研究院院長王駿表示,國內很多期貨品種與國際市場聯系緊密,比如原油、貴金屬、有色金屬等,春節期間國際市場的漲跌對國內相關品種走勢會產生直接影響。另外,春節后的第一個交易日是1月31日,也是國內部分期貨品種2月合約的非機構類客戶最后交易日,也會在一定程度上加大市場波動。交易保證金比例和漲跌停板幅度的上調可在一定程度上防范極端單邊行情導致的市場風險。

   其實,從近幾日國內期貨盤面看,一些品種的持倉減少明顯。這反映出投資者在逐步降低倉位,以避免春節長假期間潛在的不確定性給自身交易帶來風險。

   那么,春節長假期間國際市場有哪些不確定性因素或重要事件需要重點關注?

   國泰君安期貨金融衍生品研究所副所長陶金峰對此進行了梳理。“1月23日晚間,歐洲央行將公布利率決議,隨后歐洲央行行長拉加德將召開新聞發布會;美國將公布截至1月18日當周的初請失業金人數。1月24日,美國將公布截至1月17日當周的EIA原油庫存變動情況;德國、歐元區、美國1月Markit制造業PMI初值將公布。1月28日,美國將公布2019年12月耐用品訂單月率初值和今年1月諮商會消費者信心指數。1月30日,美聯儲將公布利率決議,市場預期美聯儲將維持聯邦基金利率目標不變;英國央行將公布利率決議及貨幣政策會議紀要,同時英國央行行長卡尼將召開新聞發布會,市場預期英國央行維持基準利率和購債規模不變;美國將公布2019年度GDP初值。”陶金峰說,這些重要會議、重要經濟數據對國際金融市場影響較大,如果會議結果和重要經濟數據與之前市場預期或前值存在較大變化時,那對市場的影響更大。另外,中東地區局勢依然存在重大不確定性,美國總統特朗普也將面臨國會彈劾。

   王駿分析認為,中東、北非等地的地緣政治變化會直接影響黃金、原油價格,并進一步影響能源化工和有色金屬價格。“如果美伊緊張局勢再次升級或者伊拉克等地的地緣擾動擴散,黃金、原油價格可能會出現新一輪上漲;若中東地區風平浪靜,那不排除相關品種價格沖高回落。”他說,另外,美聯儲將于1月30日召開1月議息會議,將決定利率并暗示后續的美聯儲政策路徑,這將為一季度全球貨幣政策定基調,尤其是降息周期會否終結以及后續貨幣政策工具運用等,將會影響國內后續政策的騰挪空間。影響最為直接的是貴金屬價格,如果美聯儲超預期降息,那么貴金屬價格會迎來新一輪快速上漲。倘若美聯儲維持利率不變,那么貴金屬價格可能會出現小幅下跌。同時,美聯儲議息會議還將間接影響國內的國債期貨和股指期貨走勢。

   王駿進一步表示,過去一個月,隨著中美第一階段經貿協議達成并簽署,市場情緒整體偏樂觀,全球市場出現共振性的復蘇預期。春節長假期間,美國等世界主要國家公布的經濟數據,將是對這種復蘇情緒的印證。如果數據出現共振性向好,那么春節過后國內可能會迎來一輪春季“躁動”行情。一旦經濟數據參差不齊或不如預期,那么國內市場可能會延續節前的調整態勢。

   “前期,受央行降準、MLF和OMO操作,中美第一階段經貿協議簽署,以及去年12月主要經濟數據好于預期等因素的影響,期債整體振蕩。隨著市場對降息預期的不斷增強,以及近期國內新型冠狀病毒感染的肺炎疫情的擴散,近幾個交易日期債上行明顯。”廣發期貨發展研究中心國債期貨研究員鄭旭表示,春節前后市場資金面依然存在壓力。國際市場,美聯儲1月議息會議大概率按兵不動,但仍需防范國際市場大幅波動以及諸多不確定性因素帶來的風險。

   陶金峰提醒,投資者要時刻關注國內新型冠狀病毒感染的肺炎疫情的發展形勢,應把其對市場的影響考慮在內。

   近期,國內出現的新型冠狀病毒感染的肺炎疫情引起廣泛關注。那么該疫情對國內股市、債市及商品市場會產生怎樣的影響?

   鄭旭認為,臨近春節,疫情的發展受到社會高度關注,這不僅會給人們心理層面產生影響,而且可能會對春節期間消費起到一定抑制作用。當前,我國經濟依然面臨較大下行壓力,如果疫情短期不能控制或消退,那可能會給經濟帶來一些負面影響,進而利空股市。

   “雖然大家比較擔心春運人員流動可能加大疫情擴散,但從全國上下以及各地有關部門加大對疫情防控的實際行動看,公眾自我防護意識明顯提高,我們相信能遏制住疫情擴散勢頭。”毛磊說,“股市最恐慌的時刻可能已經過去,若春節長假期間新增確診病例可控,加之國際市場不出現‘黑天鵝’事件,那么節后股市反彈將是大概率事件。”

   商品方面,陶金峰認為,疫情可能影響旅游和餐飲消費,對棕櫚油、豆油、菜籽油、豆粕、菜粕、玉米等農產品期貨價格形成偏空影響。“對于工業品的影響則要看疫情持續時間和擴散范圍。如果持續時間和擴散范圍超預期,那么對工業品價格也會產生一定的利空影響。近兩個交易日國內商品期貨市場已對此作出了初步反映。”他建議,投資者適當降低期貨倉位,盡量不要重倉或滿倉過節。如果持倉過節,則要留足保證金,以備不時之需。

   “在這種情況下,投資的最優選擇是降低倉位,或者增加保證金來防范市場的不確定性。當然,也可以從單邊持倉轉化為套利對沖性質的持倉,部分品種可考慮采用期權持倉來降低保證金風險。”王駿說。
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