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抓住跨市場交易機會

抓住跨市場交易機會

   12月23日,上交所華泰柏瑞滬深300ETF期權、深交所嘉實滬深300ETF期權、中金所滬深300股指期權同步上市交易,在原有50ETF期權基礎上再添3名金融期權新兵。本文將揭示筆者在新品種上市首周觀察到的兩類波動率交易機會。

   在上市首日開盤后不久,下季(3月)、隔季(6月)滬市300期權隱含波動率(IV)快速拉升,并在9點55分左右到達高點18%附近,隨后快速回落到正常水平15%左右,同期當月、下月IV值在15%附近波動,甚至小有下跌,與3月、6月兩個月份的IV值差距顯著拉開。

   根據對歷史波動率的觀察,300ETF和50ETF表現相近,近期50ETF月間IV差值在1%左右,而滬市300期權月間IV差距竟拉開了5個點之多,這提供了絕好的交易機會。投資者可空3月或6月波動率并多1月或2月波動率等待IV價差回歸。

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   圖為滬市300期權IV日內變化12/23

   考慮近月流動性較佳,筆者選擇賣出3月平值4.0跨式、同時買入1月平值4.0跨式,假設進場時機9∶55,并在10∶33離場,下表中前四列為對應時刻期權價格,核算得到交易1組可獲得562元的收益,占用資金6278元,收益率高達8.9%。5個點的IV價差在半個小時內快速回歸,市場糾正速度比較快,此等機會恐難重現。

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   若投資者同步觀察深市期權,會注意到在滬市遠月IV急速拉抬的時候,深300期權IV基本沒有波動,這就提供了相似品種之間的跨市場交易機會。因6月Vega敞口較大,單筆利潤較厚,筆者選擇賣出滬市6月平值4.0跨式、同時買入深市6月平值4.0跨式頭寸,核算得到交易1組可獲得866元的收益,占用資金8705元,收益率高達10%。

                                      (作者單位:永安期貨)

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