聯系我們::(掃碼) | :(掃碼) |
返回列表 發帖

套利策略與交易策略的冷思考

套利策略與交易策略的冷思考

 SMM11月7日訊:在《2019年華南金屬產業峰會》上,華金期貨有色事業部策略分析師許建新從套利策略到交易策略,從跨品種套利到定位選擇,多角度的描述了期貨市場。對如何有效設計交易策略,他從需求和實戰兩個方面進行了方案分析。

  套利策略與交易策略的冷思考

  一、套利策略面面觀

  模式:套利-組合

  模式:套利-圖解

  跨品種套利

  組合:銅/鋁、鋅/鋁;工具:比價關系

  跨市場套利:比價關系

  組合:滬倫銅/滬倫鎳;工具:比價關系/進口利潤

  跨市場套利:進口利潤

  組合:滬倫銅/滬倫鎳;工具:比價關系/進口利潤

  影響:因素觀察

  季節性:有色金屬的消費周期,不同季節的期貨合約的價格有強有弱;

  持倉費用:倉儲/交割等成本相對穩定,同商品的期貨合約間價差不合理;

  進口費用:銅鎳等進口利潤窗口內外盤套利;

  期現價差:期貨/現貨價格背離,尋找低風險套利機會;

  加工費用:利用原料加工費用情況下的套利關系;

  相關性:商品使用上相互替代,相互固定的比價關系;銅和鋁套利。

  驅動:成本結構

  驅動:成本曲線

  庫存:淡旺季調整

  形勢:正向與反向

  正向市場: 現貨低于近月期貨;或合約近月低于遠月;

  反向市場: 現貨高于近月期貨;或合約近月高于遠月;

  方向:買入還是賣出?

  基差:趨勢由正轉負過程;買入:買期貨/賣現貨組合有利;

  基差:趨勢由負轉正過程;賣出:賣期貨/買現貨組合有利;

  邏輯:模塊化

  定位的選擇

  貿易:造勢、托盤、基差;融資:無敞口與貿易融資行為的國企模式;流水與利息收益型,規模導向;

  利潤:利潤導向,基差套利,部分敞口;永安系,期現結合;

  對賭:敞口趨勢型,對賭模式;瑞達、混沌,趨勢管理;

  框架:多角度

  宏觀算命:產業大趨勢、庫存周期、政策逆調節;

  微觀取利:產業微循環、加工利潤、基差變化;

  中觀搏財:交易博弈、確定性、大概率。

  二、套利的邏輯思考

  套利交易:點、線、面

  邏輯:主流結構的核心邏輯、操作理念、做盤習慣;

  要素:盤面價差跟四大因素順不順,當前核心主導因素順不順;

  線索:異常情況,矛盾產生,交易機會(分歧越大,行情寬大概率越大);

  策略:順核心要素操作;順成本/順結構/順基差/順倉單/順產業。

  基差變化:“時”與“空”

  時間:不同交割月份的持有成本

  空間:兩個市場之間的運輸成本和持有成本不同;同時/異地基差不同

  演變:供需重大變化刺激形成趨勢

  沖突:現實復雜性和供需曲線過度簡化;

  實際:供需調整需要時間,正確評估供需是否平衡有困難;

  問題:每類商品供給彈性/需求彈性差異明顯;

  行情:剛性品種彈性小,行情烈度大;

  跨期套利:看長做長/看長做短/看短做短

  時間:離交割月兩個月以上為遠期;因素:關注成本、庫存變化方向;

  時間:離交割月一個月以上為近期:因素:關注基差、庫存絕對水平;

  時間:離交割月一個月之內為即期:因素:關注倉單、基差。

  交割:博弈主導,產業交易商交不交貨、接不接貨,至關重要。

  跨市套利失敗案例:風險/市場對手/政策

  常規:高進口盈利正套,高進口虧損反套;

  實際:境內外市場各自供需平衡/失衡;

  風險:物流受限(報關/倉儲/進出口量);政策風險(俄鋁制裁)

  未來:風險/機遇/策略(熊市套利/箱體套利)

  三、如何有效設計交易策略

  需求篇

  目的:規避經營風險;模式:風險分類,對標期貨;要素:邏輯/推理/系統/理論,

  實戰篇

  方案:風險點(漲跌/基差);觀察:供需/結構/時機;操作:風險/倉位/多空/糾錯/盈虧。

  跟蹤:基差走勢/季節性

  選擇現貨構建方式—:確定各種參數、計算無套利區間、確定入場時機和開倉方向、建立頭寸、套利檢測、依據信號平倉、結算。(選擇期貨合約)

  復盤:評估/修正

  交易成本:開平倉手續費/沖擊成本;資金成本:持倉保證金/盈虧資金;機會成本:放棄機會中項目收益最高的收益;基準收益率:機會成本與資金成本共同為確定基準收益率的基礎;較大變量:沖擊成本、盈虧資金。

  交易:順勢,阻力最小原則

  順成本:結構(現貨升水/貼水結構);順庫存:未來變化方向、庫存絕對水平(庫存緊張/庫存寬松);順基差:合約歷史習慣、淡旺季;(資金驅動/供需驅動/囤貨驅動);順倉單:產業交易商的行為很重要;(交割環節:倉單博弈決定多空);策略通:一順百順;順成本/順結構/順基差/順倉單/順產業。

  四、套利交易與倉單流轉

  優點:沖抵保證金;缺點:不能挪作他用。

  供應鏈融資—商業承兌匯票質押

  供應鏈融資—大宗商品托盤

  結尾

  產業:龍頭集聚與區位優勢

  有色:成本滯漲、產業固化、存量主導

  鋁土礦——氧化鋁——電解鋁——下游鋁材廠

  2009年四萬億(供需同步放大,雙杠桿,產能缺口與預期雙倍推升價格);2015年去產能/環保(剛性去供給,需求維持;產能缺口推升價格);2019中國地產/汽車(存量經濟,需求增量少,產能存量足;僵持);盛宴終結,三個環節的故事都接近尾聲;2020探底重生。

  套利:如何成功?(判市況—算基差—盯庫存—找機會—定策略)

  實操:先安全,再有效(策略選擇:趨勢主導、利潤留存、擇時輔助、風險規避)

如何訪問權限為100,255貼子:/thread-37840-1-1.html;注冊時會員名非法、需邀請碼,注冊后仍不能回復,找不到回復按鈕:/thread-23-1-1.html;開立低傭金期貨賬戶:/thread-25049-1-1.html;量化公開課:/forum-878-1.html

返回列表
百人牛牛图标